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美国.美国人的财务收支处于健康状态

作者:   发布于2020-05-22

全球股市在2009年出现大空头后,多头行情持续到2017年,道琼从6500左右飙升到22000,那斯达克从1300不到飙升到6450,S&P500从700不到飙升到接近2500,2017年不断持续创历史新高,越来越多人担心,美股大飙涨8年多了,美国实体经济真的撑得起目前的股价吗?究竟是景气如此乐观,还是美国股市出现大泡沫?

资料来源https://www.newyorkfed.org

其实可以从美国人的财务状况一探究竟,在景气正向循环时,民间企业和个人都会勇于扩张财务槓桿,如汽车贷款、信用卡贷款、学生贷款、房屋资产净值信用贷款、房地产贷款等,只要景气没有衰退,这些贷款大多会维持稳定成长的趋势,如2008年以前,还有2013年至今。

不过单一项目的贷款成长速度不宜过快,否则就会超越实体经济成长和贷款者的收入水平,进一步出现信用违约情况,如果人数攀升过快,就会造成民间消费出现紧缩,一旦形成连锁反应,那就会造成金融海啸的风险。

目前美国境内贷款最多的是加州,纽约州其次,主要还是房地产贷款的比重相当高,毕竟纽约州和加州房价相当高,房地产贷款比重高也很正常。

美国信用卡贷款的帐户数量,在2008年开始出现明显下降,然后维持低档到2013年,从这趋势就可以观察到,美国民间消费的主要扩张,在2013年才明显恢复,大约同时期,汽车贷款帐户数量也增加,这都意味着,美国民间消费已从衰退中走出来。

但房地产贷款帐户则从2008年持续维持低档,这意味着美国人近年来,贷款买房的意愿,明显不如2007年以前,不过局势也没有再恶化,美国人显然以租代买,不像2007年以前那样的高意愿买房,以房地产净值做抵押来申请贷款的数量,也持续下滑,这显示2007年以前的房地产泡沫,目前在美国尚未发生。

至于债款偿还违约的情况,据美国政府统计,目前不论逾期30天、60天、90天、还是120天以上未还债务比率,违约的情况都没有明显增加,这显示美元基础利率上升,还不至于带给美国民众庞大的债务压力,不过严重债务违约的比重则略微上升,美元升息显然再度压垮这些原本财务状况就很差的美国人,整体来看,美国人的贷款违约情况,还是非常健康。

如果只看逾期90天以上未还债务比率,并观察各项目,可以看出美国贷款结构中,目前有较严重潜在问题的项目,就是学生贷款,美国近年来的学生贷款增加速度非常快,违约情况也明显攀升,这项目未来很可能成为经济问题,房地产和信用卡贷款部分,则是非常健全,因为学生贷款只佔整体贷款总额的11%,所以对美国整体实体经济的伤害不大。

而2008年次级房贷爆发时,情况最严重的房地产贷款项目,到了2017年已非常健康,美国家庭背负房贷,相对于家庭收入的比重只有14.2%,这是1977年以来的相对低水平,大幅低于19.4%的平均值,债务负担佔个人可支配所得比重只有10%,一样是近40年来的相对低点。

美国家庭对房贷的负担压力,可以说是相对低,不过考量近年来美国人以租代买,房贷压力相对低,如果美国人未来购屋需求有明显增加,房贷偿还的压力才会明显上升。

另外,美国人债务状况的法拍帐户数量和破产人数,也是重要指标,2007〜2009年间,美国消费者面临法拍的人数持续增加,2010和2011年则进入破产高峰,后来随着美国实体经济好转,房价止跌回稳,破产和被法拍的人数终于落底。

即使美国联準会未来数季仍会持续升息,提高融资贷款成本,破产和被法拍人数势必会再增加,但全美国要出现财务状况严重恶化,甚至引起大规模景气萧条,至少也要2〜3年的时间。

2018年以前,人们无须过度担心美国经济恶化,因为民间消费占GDP约68.5%的美国,只要民间消费稳定成长,那幺经济问题就不大,而美国民间债务仍属健康,所以不会伤害民间消费,美国证券市场暂时没有泡沫的风险。

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